机械设备行业研究周报:五分钟回顾春节期间机械行业那些事



商悦传媒   2019-02-12 04:02

导读: 本周整体观点:国内经济下行压力加大,投资重点为:1)基建托底,轨交先行,城轨市场复苏,获益板块主要获益...

  本周整体观点:国内经济下行压力加大,投资重点为:1)基建托底,轨交先行,城轨市场复苏,获益板块主要获益:轨交和工程机械;2)产业升级,重点布局光伏与新能源设备。

  要点:一,宏观经济:美国1月经济表现强劲,日欧宏观数据疲弱,国内PMI持续低于荣枯线。经济增速下行局面未发生改变,全球PMI回落区间仍有1年左右的观察期,库存周期仍有半年观察期。我们认为,房地产政策未见重大放松前提下,逆周期投资对冲经济下行周期的重要性毋庸置疑,持续推荐轨交板块及工程机械龙头标的。政府性基金及一般公共财政预算支出将有效支撑本年度基建的资金需求。

  二,锂电设备:宁德时代斩获本田合作协议,恒大健康与科陆电子订立有关收购事项的股份买卖协议。越来越多的车企为了供应链安全及稳定性考虑,开始与电池厂签订长期购货协议,从而给予电池厂以大规模扩产的信心,另外,越来越多的车厂、第三方巨头开始自建电池厂。目前看来,行业演进扩及符合我们的判断。电池行业格局未定对于设备而言非常有利。

  三,轨交设备:欧盟正式否决西门子阿尔斯通铁路业务合并,中车海外业务柳暗花明。此次合并失败之后,西门子与阿尔斯通在铁路信号系统以及高速车辆两块业务提价的期望落空,将令其(尤其是阿尔斯通)长期承受低盈利能力压力。从未来发展角度来看,中车可能会凭借巨大竞争优势蚕食其海外竞争对手份额。

  四,光伏:单晶硅片涨价趋势已起,中环充分受益。据PVInfoLink数据显示,上周国内一线大厂持续拉抬硅片价格,涨幅较为明显,二线企业则多在执行前期合约,或现货供应不足,价格提升较慢。从目前成交的订单及2月份的议价情况看,硅片涨价态势已形成,整体价差拉大。

  锂电设备:1)现阶段产能过剩无需过虑,过剩主要是低端电池,长期未被车厂选择的电池厂可视无效产能;2)高端电池龙头并非满产,但扩产积极,理由为与车厂签订长期供货协议可切实看到未来3-5年需求,而我们预计2025年全球动力锂电池需求将达到1045GWH,是2018年我们预计高端产能的7.31倍;3)我国锂电设备市场有望迎来集中度提升,2018Q3整体市占率大幅升至47%左右,较17年上升近20个百分点;4)商业模式决定锂电设备现金流较差,意味着资金能力构成设备行业天然竞争壁垒,技术与资金决定核心设备龙头占优。重点推荐赢合科技、先导智能、百利科技、诺力股份等。

  光伏设备:1)光伏政策出现反转:2018年11月2日国家能源局召开的关于太阳能发展“十三五”规划,预示光伏行业将出现“531”之后的反转;2)海外装机容量可能超预期:531之后光伏降价激发了海外市场的需求弹性。龙头海外订单旺盛,产能利用率高;3)伴随着我国成为光伏第一大生产国和消费国,光伏装备国产化率持续提升;4)技术和工艺的进步是驱动光伏行业发展的根本因素,也是实现平价上网的前提。根据Solarzoom统计,国内光伏硅片、电池片、组件的价格呈持续下降的趋势。技术进步将带来新设备的应用以及存量设备的更新替换。

  工程机械:央行推出CBS增强流动性,进一步提振市场信心,央行此举进一步表明当前政策正从宽货币向宽信用过渡、从银行资本金方面率先解决,我们乐观预计未来还将有进一步配套政策出台、在化解/转换地方债务方面有望得到解决,未来基建产业链的估值水平进一步修复。12月挖机销量16,027台,YoY+14.4%;预计2019年1-2月挖机销量同比持平。由此预测2019~2020年挖机需求不弱于18年(超20万台),国产市占率持续提升,重点龙头公司资产质量不断改善。重点推荐:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械、建设机械,关注艾迪精密。

  风险提示:重点公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑,重大政策变化,城轨项目审批进度慢于预期、资金配套不到位。

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